2023年5月26日陕天然气(002267)发布公告称华泰证券、天风证券、开源证券、安信证券、泰康资产、中航信托、复胜资产于2023年5月24日调研我司。

具体内容如下：

【资料图】

问：请介绍公司情况和主营业务？

答：公司成立于 1995年，2008 年 8月上市，公司控股股东为陕西燃气集团有限公司，持股比例 64.43%。

主营业务包括长输管道的建设运营管理和城市燃气销售。天然气行业分为产、运、储、销几个环节，公司主营业务属于中游和下游的天然气运输、供应和销售。公司经过近 30 年的发展，截至2022 年末，公司已建成投运靖西一、二、三线，关中环线、西安-商洛、宝鸡、汉中、安康等天然气长输管道，总里程达 4,030公里，具备 165 亿立方米的年输气能力，形成覆盖全陕西省 11个市(区)的天然气管网。城市燃气板块，公司下设 11 家控、参股子公司负责城市燃气经营和销售业务，并建成中压及以上城市燃气管网里程超过 2,300 公里，累计发展用户超过 68 万户。公司已发展成为省内最优质的燃气资产持有者和主要的燃气供应商。

答：公司主要业务为天然气的长输管道和城市燃气业务。长输管道是通过已建成的输气管道为上游天然气供应商(如中石油、延长石油集团)与省内管道沿线各城市和用户提供天然气运输服务和销售服务。城市燃气是向下游终端各居民用户和工商业企业提供天然气销售、运输、燃气设施安装等配套服务。

答：公司天然气采购主要来自中石油销售陕西分公司和延长石油集团，中石油和延长石油集团为公司两家最大的天然气供应商，合计占比超 95%。

答：2020 年之前，公司主要经营模式为统购统销。自 2020 年 7月起，省发改委加快推进燃气行业改革，公司长输管网经营模式由统购统销转为统购统销+代输混合模式。陕西省内天然气行业运销模式改革，鼓励上下游直签合同，公司将逐步从资源调配责任向提供高品质管输服务责任转变，公司统购统销业务的占比逐渐下降，管输服务业务占比快速上升。

答：代输模式下，公司不直接购入上游天然气资源，只负责受上(下)游供应商(客户)委托进行天然气的运输服务，该模式会降低公司的营业收入。

答：公司统购统销和代输业务占比情况为，2022 年，代输业务气量占比已超过统购统销，但数量基本持平。今年第一季度，统购与代输业务占比进一步发生变化约为 46，预计全年代输业务将超过 60%。

答：季度业绩变化的主要原因是供暖季峰谷差影响，陕西多数城市和地区在我国北方地区，冬季期间属于供暖期，天然气需求量比较大，供暖季时间为上年 11月 15日至次年 3月 15日，因此，一季度供暖期为 2.5个月，四季度供暖期 1.5 个月，供暖季导致公司销售气量大幅增加，季节性差异明显，利润指标也就相应呈现出季节性特点，一四季度高、二三季度低，从而一季度和四季度的利润占全年的比例比较大。

答：这与之前提到的天然气季节性差异相关，天然气供应是通过管网进行，举例来说，165亿方年输气量除以 365天，得出单日管网单日输气量上限约为近 5000 万方，在冬季用气最高峰，单日输气量或达到 4000 万方以上，但夏季为非供暖季，主要用户为工商业，包括加气站、化工厂等，居民用气量下降，日均用气量较冬季也大幅下降，因此，全年来看，管网实际输气量与输气能力有一定差别，主要也是用气峰谷差造成，但作为天然气管网建设运营企业，也会统筹考虑管网负荷和上下游需求，在管网规划建设中要留有一定富余气量。

答：根据陕西省发改委的价格政策，《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》，陕西省成本监审局每 3 年将对公司长输管网进行成本监审。对于省内长输管网定价，在负荷率达标的情况下，给予合理收益率为 7%进行定价，不同地区因管道输送长度不一样，收费也不一样。以西安地区为例，现行的管输费标准为0.289元/方。

答：收入同比下降主要是购销模式变化导致，利润同比减少主要是今年 LNG价格持续走低，公司部分可中断用户同比需求大幅下降，该部分销售业务 2022 年度毛利较高，造成利润同比下降。但从气量来看，公司一季度销气量同比小幅上升。

陕天然气2023一季报显示，公司主营收入27.05亿元，同比下降20.57%；归母净利润4.19亿元，同比下降16.35%；扣非净利润4.2亿元，同比下降15.98%；负债率46.05%，投资收益4194.29万元，财务费用2026.66万元，毛利率20.04%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1390.84万，融资余额减少；融券净流出28.77万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，陕天然气(002267)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)